第一十一卷 第2090章 果决

　　“哗啦——”

　　安迪把手中的文件合上，微笑着抬头看向对面的阿尔说道：“看来，你是找到了他们的弱点了。”

　　“呵呵，是的，老板。”阿尔维特列对于自家老板的反应如此迅速，并不意外，而是直接笑着揭开谜底道：“根据智囊团的调查研究发现，AMC的私募基金股东面临着两个危机，一是2012年是基金的退出期。二是有巨额到期债务需要再融资。无论从哪个角度分析，AMC的私募股权基金股东面临的问题都十分棘手。

　　如果他们不想自己拿出钱来填这个窟窿，那么，要么IPO成功，要么自己拿钱出来填，呵呵，让他们往自己口袋里装钱没问题，但是想让他们往外拿钱……”阿尔摇头冷笑着微微一停顿后，继续说道：“根本就不可能！

　　既然不可能往外拿钱，那么唯一的出路就是选择一个好买家接手，摆脱这些债务。”

　　要知道，在杠杆收购中，私募股权基金仅仅动用很少的自有资金，绝大多数资金来自债务性融资，其中包括债券市场和银行，还有少量的夹层债务。

　　这要是一到了还款期，那绝对是被收购企业和收购者需要面临的最大的难题，如果资金链断裂，那么就表示着玩崩了，也唯有申请破产保护，进行债务重组一条路可走。

　　玩崩的最典型的例子，就是安迪收购的《洛杉矶时报》的原东家论坛报业集团，就是因为还不上到期债务，资金链断裂，只能选择了破产保护，进行债务重组。

　　或许有人会问，既然风险这么大，为什么还有那么多人和公司，基金会选择借钱，动用杠杆收购企业呢？

　　这是因为，根据美国税法规定，只有利息支出才能从企业税前利润中抵扣，而股份红利是不能税前抵扣。

　　所以，美国的所得税法点燃了杠杆收购的星星之火，而让杠杆收购呈燎原之势得归功于高收益债券。

　　在华尔街，只要项目有利可图，高收益债券可以瞬间筹集巨额资金。

　　这些债券资金为杠杆收购提供极大的便利，这就好比优质燃料，将吉利QQ汽车一下子变成了风驰电掣的法拉利。

　　至于借了那么多高利贷，拿什么还？怎么去还？

　　其实也简单，那就是收购完成后，颁布融资方案，想办法延长贷款期限，再就是发新债还旧债。

　　更狠一点就是循环贷款方式，即是借款人只要有需要随时可以在信用额度内提取现金，等有能力还款时再归还资金。

　　而常规贷款模式的借贷金额和借贷时间是固定的。

　　“其实，这五家基金已经利用股息资本重组的方式，将投入的资金收回，目前他们基本是‘零成本’持股，它们试图让AMC上市套现。

　　毕竟将AMC送到纽约证券交易所IPO当然是最好的退出选择。

　　从公开市场募集到真正的永久性资本是私募股权基金公司的梦想和圣杯，一是回报丰厚，二是可以避免烦琐的资金募集活动，三是能拓展投资者的范围。

　　此时我们去敲门，绝对是他们眼中的不速之客，狮子大开口是必然的……”

　　“股息资本重组……这群混蛋，还真是想法设法的榨取AMC的价值。”听到阿尔维特列所说的，安迪不由微蹙眉头的咒骂了一句。

　　所谓股息资本重组就是收购者不必完全卖出资产，只要公司大体上偿还债务，就可以利用现金再次借贷，所贷资金可用于发放股息。

　　举一个差不多的例子。你在北京二环的某处房产一直在增值，你就可以为它反复重新申请抵押贷款以实现资本利得。

　　也就是说，AMC院线公司被竭尽全力的推动现金流的增长，然后他们这些股东拿着价值增长的AMC院线再去贷款，如此反复，他们这五家基金自然很快就收回投资成本，但被AMC院线公司的债务却越来越重。

　　这样解释了，AMC院线07年才被收购，两年过去，债务就达到了15亿美元，是AMC院线工作资产的两倍多。

　　“虽然无耻，但是五大私募股权公司手握AMC上市这张牌，可以从容进行债务重组。”阿尔对于老板的咒骂，只是笑了笑，继续说道：“我们收购AMC，股权并不是焦点，巨额债务才是亘在我们面前的一堵墙。

　　并购AMC，其股权价格和债务是一揽子买卖。AMC的债务问题解决了，股权交易价格就好谈很多。”

　　“……无论是股权还是债权，我只有两个要求，在收购AMC完成前，一是尽量少掏现金，也希望AMC现金尽可能少流出，二是私募基金股东要尽可能将AMC短期融资还掉，同时要有足够能力覆盖远期融资。”

　　安迪皱眉思索了一下，对阿尔提出了自己的要求。

　　“难度不小，不过，可以试试。”阿尔维特列凝眉说道，接着面露神秘微笑的对安迪说道：“老板，我说的这些，只有一个目的，那就是想尽一切办法阻止AMC的IPO上市之路。

　　只有他们上市失败，我们才能占据主动！”

　　“阻止他们上市？”安迪微微挑了挑眉毛，摸着下巴，沉吟起来。

　　“是的，私募股权基金股东一直在为AMC上市奔波，但是我认为AMC上市并没有那么容易，他们有一个致命的问题，那就是五大私募基金股东谁都可以说话，但谁说话又都不算数。

　　只要利益分配不均，上市道路就会崎岖，到时候，我们再帮他们一把，好好的披露一下他们的债务问题……”

　　听到阿尔所说的内容，安迪不由摇头失笑起来，其实很好理解，一个和尚挑水吃，五个和尚没水吃。

　　以华尔街这群人的自私自利，又怎么可能会允许出现对自己不利的情况出现，那么，他们宁愿让大家一起失败。

　　“呵呵，没问题，促成IPO或许有些难度，但是要破坏，却十分的容易。”安迪十分自信的笑道。

　　对此阿尔维特列同样微笑着点头附和，这不是安迪狂妄，而是真的是势力摆在那里，要知道，他不仅有着一个庞大的史密斯传媒集团，同时，他还控制着对金融市场影响巨大的信息权威机构，彭博社的传媒力量。

　　如果安迪真的要想搞某一家正在寻求IPO，或者正在路演的公司，那真的是非常轻松，只不过，这种杀招，他不能随便的动用，终归是会让彭博社的声誉和信用受损，毕竟彭博社可不是他安迪史密斯的，他也只有百分之三十的股份罢了。

　　一旦被迈克尔彭博那个老家伙抓到把柄，说不定还真会借着机会，把他提出局。

　　“那就先发一个收购邀约，试试水吧，如果他们真的狮子大开口，那么，接下来我就算是刻意针对他们，也算是师出有名了，毕竟，所有人都知道，我这个人的报复心很强。”

　　安迪嘴角上扬，一脸坏笑的冲阿尔挑了下眉说道。

　　“呵呵，好的老板，如果对方没有诚意的话，那么我们就把收购的目标，放在薯片公司和奢侈品品牌上。”

　　听到自家老板的决定，知道自己的劝说成功，老板没有任性的操之过急的硬要收购AMC院线，阿尔维特列在心中也是舒了口气。

　　说实话，随着安迪越来越成功，这些跟随着他身边的属下们，最担心的就是自家年轻的老板，因为成功而变得盲目自信，刚愎，不听劝说，任性妄为……

　　好在，这种担心只是担心，自家的老板，虽然有时候很任性，也自信果决，一旦决定就不会犹豫，但是同样的，他更相信团队的力量，更相信数据给出的分析结论，不懂的绝不会瞎指挥。

　　“薯片公司有目标了吗？”安迪看向阿尔问道。

　　“有了，Pringles，品客，相信老板您并不陌生，它是由宝洁公司在1970年首创发明的薯片品牌，从1998年起至今，品客薯片的销售量一直维持着市场第一品牌的地位，并且品客薯片已经是美国年轻人零食的最佳选择之一。”

　　听到答案，安迪不由有些意外的看着微笑的阿尔问道：“宝洁公司会出售吗？”

　　“机会很大，最近几年，宝洁已先后出售了Folgers咖啡，Jif花生酱、科瑞起酥油和Sunny Delight饮料品牌，品客已是其剩余的最后一个大的食物品牌。

　　这一系列行为都标志着宝洁想要彻底剥离食品业务。而且宝洁剥离品客有助于宝洁将更多的资源和精力投入个人护理，清洁用品等传统优势业务。”阿尔十分自信的笑道。

　　“嗯，我不是持有不少的宝洁公司的股份吗？既然有希望，那么就帮我约一下董事长雷富礼吧，我请他吃午餐！”

　　安迪摸着下巴，沉吟了下，笑着看向阿尔说道。

　　“呵呵，好的老板，我马上去联系。”阿尔笑道。